维持中性评级，不可投资目标价由6美元降为3.5美元。月空月

短短两个月，翻多摩根大通对中概股的摩根美团谬评级发生如此震荡，在中概股的大通大幅历史当中实属罕见，不禁让人疑惑这期间究竟发生了什么？上调

中概股报告疑云：修改“不可投资”为“不具吸引力”

摩根大通在当地时间3月14日的报告中，将京东、阿里阿里、腾讯腾讯等中国互联网公司评级下调至等同卖出水平，百度并称它们短期内“不可投资”。评级

这份研报瞬间在华尔街研究圈引发轰动，中概更震荡了当日及后日的股被美国和亚洲市场。截至3月14日收盘，称荒衡量中概股整体表现的不可投资中国金龙指数已连续三个交易日跌超10%，3月14日跌幅更是月空月达到11.7%，创下2008年金融危机后的跌幅纪录。

时隔近两个月，外媒引述知情人士消息，透露研报发布之前，负责审核研报的编辑人员曾要求分析师Alex Yao及其团队删除28份报告中的“不可投资”一词。最终，报告中的大部分的“不可投资”被“不具吸引力”取代，但还是留下4份漏网之鱼。

知情人士还称，摩根大通对此事进行了内部调查，结论是报告牵涉的编辑、分析师和主管在发布前都认为“不可投资”不是最合适的词，但因为编辑方面的失误，这个词还是留在了某些报告里。Alex Yao团队虽然对中国科网股变得更加谨慎，但预计至少10家公司的股价到年底时会上涨，说明这个行业并非完全“不可投资”。

失去主承销商地位

创办人雷军投资的金山云，今年3月曾宣布将寻求在港交所主板双重上市。摩根大通三月曾对金山云给出“不具吸引力”评级，并将其目标价由8美元减至3.5美元，报告发出后，金山云当日美股股价暴跌48%，同日宣布考虑在香港上市。

据媒体报道，摩根大通随即失去了金山云香港IPO主承销商的角色，但仍将是金山云此次香港IPO的保荐人，只是排名落后于和中金。业内人士分析，失去主承销商可能会降低摩根大通的佣金收入，但没有迹象表明摩根大通失去其他投银业务。

金山云对此曾回应，称无法就任何与拟议上市相关的事宜置评，但高度尊重研究的独立性，而投行委任和排名在上市前才会决定，所有联席保荐人承担的责任是相同的。

据捷利交易宝数据，摩根大通近三年来作为承销商共参与过22家港股的IPO，最近的项目为4月22日回港二次上市的中概股，这也是今年摩根大通唯一有份参与的港股IPO项目。而2020年5月至2022年4月的24个月当中，摩根大通共参与过16家公司的保荐工作，低于中金公司的54家与的34家。

本周互联网龙头财报将至

阿里、腾讯与京东等互联网龙头公司均将于本周公布2022年一季度财报。在动荡的第一季度，恒生科技指数可以用“七上八下”形容，曾高见5870点，低现3463点。市场极为关注同为科指成分股的阿里、腾讯与京东的一季度业绩。那么，一季度互联网龙头公司的财报，又能否成为科指“波涛起伏”时的“定海神针”？

以阿里为例，市场关注阿里旗下核心业务客户管理收入与商品交易总额增长之间的差距及未来趋势会否收窄。花旗预期投资者将更关注淘菜菜亏损与其最新业务策略、疫情期间对商户支援措施影响、核心商业及国际零售竞争情况，及最新的监管措施等。

预计，阿里截至今年3月底止年度归属普通股股东净利润按年跌46%至812.35亿元人民币，料阿里2022财年第四季归属普通股股东净利润109.18亿元人民币，平台毛交易总额于第四季度将同比持平。受疫情影响，今年3月的毛交易总额将出现下跌，影响或延续至下一季度，亦预期变现率按年下跌。该行预测阿里季度客户管理收入按年跌2.9%，跌幅环比加快1.1%。受互联网业需求疲弱及新冠疫情与宏观状况延误项目收入，云收入按年增长亦放缓至19%。

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