良品铺子遭高瓴“清仓”，三只松鼠被IDG“抛弃”，零食赛道不香了？

发布时间：2025-07-08 19:30:23 来源：雾鬓风鬟网 作者：知识

11月22日和11月23日，清仓（603719.SH）股价持续下跌，良品一反本周一走出“准地天板”的铺遭G抛行情。截至11月23日收盘，高瓴最终报收35.33元/股，只松当天下跌0.98%。鼠被食赛

11月20日晚间，弃零良品铺子曾发布公告称，清仓珠海高瓴天达投资中心（有限合伙）、良品HH LPPZ（HK）Holdings Limited、铺遭G抛宁波高瓴智远企业管理合伙企业（有限合伙）作为一致行动人股东（下称“高瓴系”） 因自身资金需求，高瓴拟自2022年11月25日至2023年5月21日通过大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过2229.00万股，只松合计不超过公司总股本的鼠被食赛5.56%。

据了解，弃零这是清仓高瓴系在良品铺子持有的全部股份，此次清仓式减持意味着，至上述竞价交易减持结束后，高瓴系将彻底退出良品铺子股东之列。

不仅良品铺子，同在休闲零食赛道的自2020年7月股票解禁后也持续遭到第二和第三股东的大笔减持，此外，也在三个月前披露过减持公告。

从过往公告来看，早在2021年2月良品铺子首发限售股解禁后，高瓴系就已开始逐步减持。

2021年2月末，高瓴系首次抛出对良品铺子的减持计划，拟减持良品铺子股份数量合计不超2406.00万股，不超该公司总股本的6%；彼时，高瓴系持有良品铺子股票4680.03万股，占该公司总股本的11.67%，至2021年8月26日减持计划实施完成后，高瓴系对良品铺子的持股比例降至8.98%。

去年10月8日，良品铺子再次披露减持公告，高瓴系拟再减持该公司不超6%的股份，截至今年4月7日减持计划时间届满，高瓴系累计减持该公司股份591.18万股，持股比例降至7.51%。

2022年5月21日，高瓴系再次宣布拟继续减持良品铺子不超6%的股份，至今年11月18 日减持时间区间届满，高瓴系累计减持该公司782.20万股股份，对良品铺子的持股比例降至5.56%；至此，高瓴系共完成了对良品铺子的三轮减持，待此次第四轮清仓减持计划完成，其将彻底退出良品铺子股东之列。

事实上，良品铺子并非孤例，同在休闲零食赛道的三只松鼠（300783.SZ）和来伊份（603777.SH）也遭到了资本减持。

界面新闻记者注意到，自2020年7月三只松鼠股票解禁后，其第二、第三大股东就相继减持该公司股票，其中主要以二股东IDG资本旗下子公司NICE GROWTH LIMITED（下称“NICE GROWTH”）为主。

2020年7月8日，NICE GROWTH及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED首次发出拟减持三只松鼠股份不超过9%的减持计划，并在随后2年时间里接连完成3份减持计划，至今年4月29日，NICE及其一致行动人对三只松鼠的持股比例已从2020年7月初的24.83%下降至15.14%，这并没有停止NICE GROWTH的减持脚步，就在披露第三轮减持计划届满的同一日，三只松鼠再度披露了NICE GROWTH拟继续减持6%的第四份减持计划；截至10月27日，NICE GROWTH对三只松鼠的持股比例仅剩12.57%，已变为该公司第三股东。

而三只松鼠原本的三股东如今的二股东今日资本控股公司的 LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED（下称“LT GROWTH”）似乎也在“跑路离场”，其首次披露减持计划是在2020年7月15日，彼时LT GROWTH持有三只松鼠股份比例为16.73%；在完成此次减持计划一年后，LT GROWTH于今年7月底再次宣布减持，截至11月21日，LT GROWTH持有三只松鼠股份比例为14.36%。

相比来说，来伊份遭遇减持的频率较低，今年以来仅被减持一次。9月8日的公告显示，在2022年8月31日至9月7日期间，该公司控股股东上海爱屋企业管理有限公司（下称“爱屋企管”）共计减持该公司股票679.28万股，减持比例为2.0183%，减持总金额为9287.76万元。减持完成后，爱屋企管持股比例由55.38%降至53.40%，爱屋企管及其一致行动人合计持股比例由65.15%降至63.17%。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，资本的减持是非常正常的操作，并不意味着休闲零食赛道本身不景气，“从资本的角度来说，他们是短平快（的投资策略），到一定的峰值肯定会减持，这样才能去投资其他回报率更高的项目”。

尽管资本减持不可避免，但不可否认的是，在疫情、经济和产品同质化竞争日趋激烈等多重因素的影响下，休闲零食企业正面临着不小的压力。

根据中商产业研究院数据，休闲零食作为多消费场景的品类，2018年市场规模达1.03万亿元，成为具备万亿市场规模的赛道。但在近几年疫情影响下，整体消费疲软，休闲零食赛道的增速处于下降趋势，2021年的同比增长率由2020年的12.4%降为7.9%。

具体到良品铺子来看，三季报显示，今年前三季度该公司出现增收不增利的局面，实现营收70.03亿元，同比增长6.61%，实现净利润2.87亿元，同比下降8.84%；其中，第三季度营收、净利润双降，营收同比减少1.84%至21.08亿元，净利润同比减少23.64%至9413.45万元。

三只松鼠业绩下滑态势更为显著，今年前三季度，该公司实现营收53.33亿元，同比下降24.57%，净利润仅实现9349.96万元，同比大降78.86%，其中，第三季度实现营收12.19亿元，同比下降32.63%，实现净利润1136.53万元，同比下降87.43%。

相较之下，来伊份虽然在第三季度录得亏损，不过前三季度总体获得了不错的涨势。三季报显示，前三季度该公司分别实现营收与净利润32.50亿元和7069.82万元，同比分别增长6.53%和452.96%，其中，第三季度实现营收9.37亿元，同比下降1.40%，净利润亏损3981.09万元，较上年同期亏损收窄58.33%。

与业绩表现相对应的是上述零食企业在二级市场的表现，今年以来，良品铺子与三只松鼠的市值均有不同程度的缩水，来伊份市值则较年初有小幅度的增长。

具体来看，自今年1月初至4月底，良品铺子股价持续震荡下行，随后在底部盘整，直至8月末开始有企稳回升的态势并在11月以来加快上涨，不过目前仍未超越此前的阶段性高点；截至11月23日收盘，良品铺子最新市值为141.67亿元，较年初171.99亿元的阶段性高位下降17.62%。

三只松鼠则自今年年初开始便持续下跌，至4月末以后开始横盘震荡，截至11月23日收盘该公司报收18.00元/股，下跌2.54%，最新市值为72.18亿元，较1月4日158.52亿元缩水超5成。

来伊份的股价在1月初至10月上旬期间始终横盘震荡，股价较为波动，10月12日开始加速上涨，截至11月23日收盘，报收17.78元/股，上涨1.43%，最新市值为59.85亿元，较1月4日55.47亿元微增7.90%。

对于休闲零食赛道第四季度的可能表现，朱丹蓬认为，世界杯将会利好休闲零食行业，为其业绩提供支撑，给第四季度带来利好。

此外，也曾在11月上旬分析称，休闲食品收入增长整体平稳，部分公司新品或新兴渠道进入放量期，带动营收强势增长；2022年第四季度休闲零食行业进入旺季，加之新年春节较为前置，看好第四季度起休闲零食公司业绩逐步改善。

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