三季报业绩亮眼，新能源产业链有望延续高增长

发布时间：2025-07-08 23:02:09 来源：雾鬓风鬟网 作者：热点

两市三季报披露落下帷幕，季报新能源板块整体表现亮眼。业绩源产业链有望延续能源生产环节的亮眼光伏、风电，高增以及能源消费环节的季报新能源汽车等龙头业绩增长均较为强劲。

我们认为，业绩源产业链有望延续在加快推进风光大基地、亮眼统筹推进水风光综合基地一体化开发的高增政策背景下，新能源发电装机规模有望稳步增长。季报在新能源车购置税免征延期、业绩源产业链有望延续促进汽车消费配套政策落地等政策支撑下，亮眼新能源车行业也有望保持高增长。高增

光伏方面，季报装机规模持续扩张，业绩源产业链有望延续预计今明两年可能成为光伏行业十年盈利高点，亮眼电池、组件有短期盈利修复的机会，全行业盈利仍有望维持高位。

风电方面，陆上风电进入平价期快速降本，风场回报率超10%，而中长期海风强于陆风，可关注具备海上风电、出海、以及进口替代逻辑的公司。

新能源车方面，需求增长超预期，在新能源车购置税免征延期、促进汽车消费配套政策落地等政策支撑下，行业有望保持高增长，可关注龙头自有品牌。

光伏：规模或将持续扩张 行业盈利有望维持高位

从国内看，考虑到分布式持续超预期叠加地面部分项目需要年底前并网，2022年预计总装机可达95GW。而十四五期间我国将规划新增光伏装机569GW，2025年光伏装机总量将超820GW，保守测算到2025年实现新增169GW。从全球来看，保守测算全球预期2022年可装机230GW，2025年可达396GW。

受益于装机规模增长，光伏行业规模有望持续扩张，行业增速预计将于2022年达到高点。前期硅料供应偏紧，价格持续上涨。下半年以来硅料紧缺情况有所缓解，但硅料价格保持稳定。得益于硅料高盈利性，以及硅料产能释放推升装机量，今明两年可能成为光伏行业10年盈利高点，电池、组件有短期盈利修复的机会，逆变器或具备持续成长空间，全行业2022年盈利仍有望维持高位。

风电：明年行业复苏具备潜力 中长期海风或强于陆风

国内陆上风电进入平价期后，受大型化快速降本影响，风场回报率超10%。“十四五”期间，预计陆上风电装机可快速提升至每年80-90GW。而“十五五”期间陆上风电预计将进入成熟期，需求保持每年5%稳健增长。

国内海上风电“十四五”期间规划量已超150GW，若其中约一半可以实现装机，同时得益于海风产业链建设，海上风电新增装机在十四五末期将达29.7GW，有望实现15%合理增速。

目前沿海11省市均提出了十四五期间海上风电发展计划，考虑到海上风电装机规划落地性提高，及增长性更强，中长期海上风电成长性有望高于陆上风电。建议关注具备海上风电、出海、以及进口替代逻辑的公司。同时，受益于风电装机量持续攀升，主机、塔筒、海缆、风电轴承等相关组件有望持续盈利。

新能源车：需求增长超预期 关注龙头自有品牌

在政策积极推动下，国内新能源车2022年全年销量超出市场预期。据保险数据统计，2022年国内新能源车销量预计将达到561万辆，同比增长101%。

考虑到可能存在的政策透支效应，市场较为担心明年的增长情况，但中长期来看行业大概率将继续保持高增长。目前国内自主品牌市占率44%，预计国内自主品牌有望达到60%-70%。考虑到未来自主品牌市场占有率进一步提高，以及自主品牌均价达到行业平均水平，自主龙头品牌成长确定性较高，可持续关注。

新能源电池方面，在电池成本下降和续航里程焦虑共同推动下，电池带电量将有望实现每年3%-5%增长，到2025年动力电池装车需求将达到1400GW，预计未来动力锂电池需求将保持持续高速增长。按照较保守的2025年锂均价18万元/吨去测算锂矿个股的长期盈利空间和对应估值显示，大部分公司PE均处于相对低估的状态，预计部分锂矿股目前市值均还有较大幅上升空间。

汽车零部件方面，根据新能源汽车渗透率、ASP、自主化率（剔除车企自供和外资供应商）综合测算，区域控制器、一体化压铸、线控制动、空气悬挂预计由于基数较低，到2025年具有较高的年化复合增长率，一体化压铸、天幕玻璃、热管理、智能座舱、HUD依然是比较好的赛道。

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